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中国银河:给予晶晨股份买入评级

发布日期:2024-04-22 08:47    点击次数:181

中国银河证券股份有限公司高峰,王子路近期对晶晨股份进行研究并发布了研究报告《公司点评●半导体业绩拐点已现,关注公司新品类拓展》,本报告对晶晨股份给出买入评级,当前股价为49.35元。

晶晨股份(688099)

核心观点:

事件公司发布2023年年报及24Q1业绩自愿性披露公告,2023年全年公司实现营收53.71亿元(yoy:-3.14%);实现净利润4.98亿元(yoy:-31.46%),预计公司24Q1实现营业收入13.78亿元(yoy:+310.68%),实现归母净利润1.25亿元(yoy:+390.97%),业绩拐点已现。

2023年业绩持续改善,高度重视研发投入。从公司单季度业绩表现来看,23Q4公司实现收入15.13亿元(yoy:+32.17%,qoq:+0.39%),实现归母净利润1.84亿元(yoy:+296.79%,qoq:+42.82%)。23Q2-23Q4期间公司单季度毛利率持续增长,分别为33.1%/36%/39.1%,提升原因主要系23Q2行业下行周期见底以及Wi-Fi蓝牙新品推出后带来的毛利率改善,毛利率在23Q4实现同环比双增长。公司高度重视研发人员投入,2023年全年公司研发费用3.31亿元,研发费用率达到23.88%(yoy:+2.50pct),公司建立长效激励机制,2023年共确认股份支付费用总额为1.57亿元。

24Q1业绩同比持续向好。公司24Q1预期实现营业收入13.78亿元(yoy:+33.12%,qoq:-8.92%),预期实现归母净利润1.25亿元(yoy:+310.68%,qoq:-32.07%)。24Q1因股权激励确认的股份支付费用0.37亿元左右,对归母净利润存在影响,在剔除股份支付费用影响后,24Q1归母净利润约为1.66亿元。同时公司T系列芯片不断完成主流生态系统认证,24Q1销售收入同比增长超过100%。

关注公司新品布局,看好全年消费复苏。公司在持续进行研发投入,在逆周期高强度研发投入产生显现效果,公司首颗6nm商用芯片流片成功,Wi-Fi芯片新产品流片成功(三模组合Wi-Fi6+BT5.4+802.15.4,支持Thread/Zigbee,可赋予终端产品Matter控制器、IoT网关等应用),8k芯片已顺利通过运营商招标认证测试,即将在国内运营商市场批量商用。我们看好当前全球消费电子品复苏叠加公司新品开端带来的新市场机遇,看好公司全年的业绩增长。

投资建议:公司是国内SoC芯片龙头厂商,我们认为当前时点市场需求拐点明显,公司有望随着全球消费电子品需求复苏和新品类拓展,业绩有望进一步提升。我们预计公司2024-2026年营业收入为64.21/84.63/101.40亿元,归母净利润分别为7.67/11.72/15.43亿元,对应PE为24.28x/15.88x/12.07x,维持“推荐”评级。

风险提示:下游需求不及预期的风险,市场竞争加剧的风险,新品放量不及预期的风险,地缘政策变化的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东方证券韩潇锐研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.83%,其预测2024年度归属净利润为盈利6.99亿,根据现价换算的预测PE为29.38。

最新盈利预测明细如下:



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